Науковий вісник Мукачівського державного університету. Серія «Економіка»

Том 13, № 2, 2026 25.05.2026 open access Open access

Зелені облігації як інструмент фінансування екологічних проєктів в Україні

Юлія Кривенко, Анатолій Овсієнко

DOI https://doi.org/10.52566/ msu-econ2.2026.101 Сторінки 101 –113 Переглядів 0 Переглядів

Анотація

Мета дослідження полягала в обґрунтуванні механізмів функціонування глобального ринку «зелених» облігацій та визначенні умов їх ефективного використання для фінансування екологічних проектів в Україні. Методологічною основою дослідження стали системний, структурно-функціональний, порівняльний та інституційний підходи, а також контент-аналіз наукових джерел, аналітичних звітів і нормативних документів. У роботі проаналізовано обсяги емісії, зафіксовано зростання світового ринку понад 4 трлн дол. та підкреслено домінування енергетичного сектору у розподілі коштів. Результати дослідження показали, що розвиток «зелених» облігацій визначається взаємодією нормативних вимог, інституційної інфраструктури та рівня прозорості ринку, що в сукупності формує умови для залучення капіталу та ступінь довіри інвесторів. 
На основі аналізу динаміки ринку встановлено, що ключовими параметрами ефективності цього фінансового інструменту є цільове використання залучених коштів, наявність процедур верифікації та здатність забезпечити вимірюваний екологічний ефект. Оцінено, що реалізація програми розвитку децентралізованої енергетичної системи України на базі відновлюваних джерел і систем накопичення енергії потребує від 15,5 до 23 млрд дол. початкових інвестицій та водночас забезпечує зниження річних експлуатаційних витрат енергосистеми на 5,6 %. Встановлено, що запровадження міжнародних стандартів звітності та сертифікації сприяє зменшенню інформаційної асиметрії, тоді як їх неповне впровадження обмежує можливості розвитку ринку в Україні. Аналітичний синтез дозволив виявити структурні особливості національного сегмента, що характеризується обмеженою кількістю емісій та залежністю від зовнішніх джерел фінансування, що підтверджується реалізацією окремих інструментів на суму 325 млн євро та 50 млн євро. Дослідження сформулювало концептуальну модель, яка пов’язує нормативні умови, механізми емісії та ефективність використання коштів через «зелені» облігації

Ключові слова

сталий розвиток; енергоефективність; інформаційна прозорість; інституційні умови; енергетична безпека

Використані джерела

  1. Babic, M. (2024). Green finance in the global energy transition: Actors, instruments, and politics. Energy Research & Social Science, 111, article number 103482. doi: 10.1016/j.erss.2024.103482.
  2. Ballester, L., González-Urteaga, A., & Shen, L. (2024). Green bond issuance and credit risk: International evidence. Journal of International Financial Markets, Institutions and Money, 94, article number 102013. doi: 10.1016/j.intfin.2024.102013.
  3. Bracking, S. (2024). Green bond market practices: Exploring the moral “balance” of environmental and financial values. Journal of Cultural Economy, 17(3), 279-296. doi: 10.1080/17530350.2024.2312864.
  4. Chalavon, T., Klint, C., & Rapantova, B. (2025). The EU Taxonomy in practice: Driving energy efficiency investments? Mapping insights from stakeholders. Paris: Sciences Po Paris.
  5. Cheberyako, O. (2025). Green finance as a tool for sustainable development and post-war recovery in Ukraine. University Economic Journal, 20(1), 8-18.
  6. Cheng, L. (2022). Supporting green bond development for Ukraine. New York, NY: UNDP.
  7. Climate Bonds Initiative. (2019). Green bonds global state of the market 2019. Retrieved from https://www.climatebonds.net/files/documents/publications/Green-Bonds-Global-State-of-the-Market-2019.pdf.
  8. Climate Bonds Initiative. (2025). Sustainable debt global state of the market 2024. Retrieved from https://www.climatebonds.net/data-insights/publications/global-state-market-2024.
  9. Climate bonds released provisional 2024 GSS+ debt market figures. (2025). Retrieved from https://greenfinancelac.org/resources/news/climate-bonds-released-provisional-2024-gss-debt-market-figures/.
  10. Demski, J., Dong, Y., McGuire, P., & Mojon, B. (2025). Growth of the green bond market and greenhouse gas emissions. BIS Quarterly Review, March 2025, 53-71.
  11. Dubko, A. (2022). Prospects and barriers to the development of the green bonds market in Ukraine. Baltic Journal of Legal and Social Sciences, 2, 58-64. doi: 10.30525/2592-8813-2022-2-10.
  12. Dunas, N.V. (2021). Global trends and initiatives in the development of Ukraine’s green bond market amid the COVID-19 pandemic. Problems of Economics, 2(48), 4-16. doi: 10.32983/2222-0712-2021-2-4-16.
  13. European Green Bond Standard. (n.d.). Retrieved from https://eur-lex.europa.eu/EN/legal-content/summary/european-green-bond-standard.html.
  14. Frolov, A. (2024). Project evaluation and selection system for the green bonds market. Finance of Ukraine, 11, 85-100. doi: 10.33763/finukr2024.11.085.
  15. Giacometti, R., Torri, G., Bonomelli, M., & Lauria, D. (2025). Market-implied sustainability: Insights from funds’ portfolio holdings. arXiv. doi: 10.48550/arXiv.2510.20434.
  16. Green bonds in Europe. (n.d.). Retrieved from https://www.eea.europa.eu/en/analysis/indicators/green-bonds-8th-eap.
  17. Ibrić, M., Kozarević, E., & Mešković, A. (2024). The rise of green bonds: Global context and European insights. Journal of Economics, Law, and Society, 1(1), 55-71. doi: 10.70009/jels.2024.1.1.4.
  18. ICMA. (2025). The green bond principles. Retrieved from https://www.icmagroup.org/sustainable-finance/the-principles-guidelines-and-handbooks/green-bond-principles-gbp/.
  19. IEA. (2024). Empowering Ukraine through a decentralised electricity system. Paris: International Energy Agency.
  20. IFC. (2025). IFC and OTP leasing launch €50 million facility to boost Ukraine’s private sector and sustainable energy solutions. Retrieved from https://www.ifc.org/en/pressroom/2025/ifc-and-otp-leasing-launch-50-million-facility-to-boost-ukraine-s-private-sector-a.
  21. Kansoy, F., & Stasiulaitis, D. (2025). Green shields: The role of ESG in uncertain time. arXiv. doi: 10.48550/arXiv.2506.02143.
  22. Kidwell, D.S., Mazzola, P., Brimble, M., Docherty, P., Basu, A., & Khan, H. (2025). Financial markets, institutions and money. Hoboken, NJ: John Wiley & Sons.
  23. Koldovskyi, A. (2025). Sustainable development in Ukraine: Enhancing financial sector infrastructure. Green Economics, 3(1), 17-36. doi: 10.62476/ge.3.117.
  24. LSEG. (2025). Green debt market passes $3 trillion milestone. Retrieved from https://www.lseg.com/en/insights/green-debt-market-passes-3-trillion-milestone.
  25. Lutsiv, B., Mayorova, T., & Lutsiv, P. (2023). “Green finance” in the paradigm of sustainable banking development of the economy of Ukraine. World of Finance, 3(76), 64-76. doi: 10.35774/sf2023.03.064.
  26. Migliorelli, M. (2021). What do we mean by sustainable finance? Assessing existing frameworks and policy risks. Sustainability, 13(2), article number 975. doi: 10.3390/su13020975.
  27. Moro, A., & Zaghini, A. (2025). Cui prodest? The heterogeneous impact of green bonds on companies’ ESG score. Rome: Bank of Italy.
  28. National Bank of Ukraine. (2025). NBU sustainable finance development policy. Retrieved from https://bank.gov.ua/admin_uploads/article/Policy_rozvytok-stalogo-finansuvannja_2025_en.pdf.
  29. OECD. (2025). Sustainable bonds: Trends and policy recommendations. Paris: OECD Publishing. doi: 10.1787/26726c68-en.
  30. Olenyuk, A.A. (2025). The development of legal regulation of green bonds in Ukraine. Scientific Notes of the National University of Kyiv-Mohyla Academy. Legal Sciences, 14, 57-65. doi: 10.18523/2617-2607.2024.14.57-65.
  31. On the origin of green bonds. (2023). Retrieved from https://www.environmental-finance.com/content/analysis/on-the-origin-of-green-bonds.html.
  32. Petlenko, Y. (2024). Financing green energy for enhancing energy security in Ukraine. Financial and Credit Activity: Problems of Theory and Practice, 2(55), 161-179. doi: 10.55643/fcaptp.2.55.2024.4299.
  33. Piskunov, R., Moskalenko, O., Daudova, G., Peniak, Y., & Shubina, S. (2025). The role of green finance in ensuring sustainable economic development of Ukraine in the context of European integration. Financial and Credit Systems: Prospects for Development, 2(17), 143-155. doi: 10.26565/2786-4995-2025-2-12.
  34. Rodrigues Loiola, R., Kimura, H., & Melo Souza, L. D. (2025). Sustainable finance, green bonds and financial performance-a literature review. International Journal of Financial Studies, 13(4), article number 233. doi: 10.3390/ijfs13040233.
  35. Schoenmaker, D., & Schramade, W. (2018). Principles of sustainable finance. Oxford: Oxford University Press.
  36. Sokoliuk, I. (2024). Green bonds as a tool for financing environmentally sustainable initiatives in the context of post-war reconstruction of amalgamated hromadas. The Economics of Systems Development, 6(2), 84-90. doi: 10.32782/2707-8019/2024-2-12.
  37. Sustainable bond market reaches new highs. (2025). Retrieved from https://www.marketsmedia.com/sustainable-bond-market-reaches-new-highs/.
  38. TechSci Research. (2026). Green bond market – global industry size, share, trends, opportunity, and forecast, 2021-2031F. Retrieved from https://www.techsciresearch.com/report/green-bond-market/27016.html.
  39. The evolution of green bonds: From niche to mainstream. (2025). Retrieved from https://www.climatealigned.co/blog/green-bonds-evolution.
  40. Treglia, C. (2026). Enhancing green bond regulation in the EU: Strengthening oversight, market growth, and climate justice. European Papers, 11(1), 315-340. doi: 10.15166/2499-8249/871.
  41. Walker, T., & Gramlich, D. (Eds.). (2026). The Palgrave handbook of sustainable finance. Cham: Springer Nature. doi: 10.1007/978-3-031-98736-6.
  42. Xia, Y., Luo, L., Ji, K., Huang, C., Wan, F., & Wang, Z. (2024). The impact of green finance and local regulations on industrial green innovation efficiency in China. Environmental Science and Pollution Research, 31(2), 1980-1994. doi: 10.1007/s11356-023-31314-w.
  43. Yiqun, S., & Hao, Y. (2025). Green bonds and corporate environmental performance: The role of third-party certification. International Review of Economics & Finance, 104, article number 104621. doi: 10.1016/j.iref.2025.104621.
  44. Yue, M., & Nedopil, C. (2025). China green finance status and trends 2024-2025. Brisbane: Griffith Asia Institute.
  45. Zhang, Z. (2024). The development of green bonds: Current issues and solutions. Highlights in Business, Economics and Management, 24, 722-730. doi: 10.54097/3mfb8p84.
  46. Zvarych, R., & Masna, O. (2025). Green bonds as a tool for financing sustainable development in Ukraine. World of Finance, 2(83), 150-162. doi: 10.35774/sf2025.02.150.

ЦИТУВАТИ

Kryvenko, Y., & Ovsiienko, A. (2026). Green bonds as a financing instrument for environmental projects in Ukraine. Scientific Bulletin of Mukachevo State University. Series “Economics”, 13(2), 101-113. https://doi.org/10.52566/ msu-econ2.2026.101